中報：海爾智家利潤增速好，美的營收快，格力平緩

　　8月30日，格力電器發布了2024半年報。至此，白電三巨頭上半年業績均已披露完畢。對投資者來說，財報不僅是衡量上市公司實力的重要標準，也是預判他們未來趨勢的“高度儀”。

　　那么，三家公司的業績表現如何呢？

　　先看2024半年報。

　　（數據來源：外部公開資料整理）

　　在今年這種環境下，三家公司依然實現了營收、利潤的雙增長，說明三巨頭具有強大的經營韌性。其中，美的集團營收增速快，海爾智家利潤增速好，格力電器表現平緩。

　　單看一個財報節點是看不出發展趨勢的，不妨回看過去三年半年報的中長期表現。

　　（數據來源：外部公開資料整理）

　　通過以上表格數據，可以看到：美的集團過去三年半年報的營收復合增長率是8.98%，頭部企業中最快；海爾智家過去三年半年報的利潤復合增長率是14.49%，頭部企業中最好，格力電器過去三年半年報營收復合增長率和利潤復合增長率依然平緩。

　　也就是說三家公司過去三年中長期的趨勢跟這次半年報是相吻合的，表現出行業競爭的特點是：美的集團規模依舊領先、海爾智家利潤增速好、格力電器表現一直平緩。

　　不過，看一家企業不僅是看當下，更重要的是看未來。特別是在家電行業進入存量化博弈的周期，他們又是如何尋求新的業務增長點的呢？

　　未來三家企業探索路徑各不同

　　1、美的集團加碼C端，沖擊B端

　　先看財報發布最早的美的集團。為了應對國內激烈的競爭，開拓海外自有品牌業務，今年上半年美的集團的銷售費用、管理費用保持了較快增長，分別增長了25%、18%。資本開支也在提速，上半年為37億元，同比增長了34%。這樣的投入也看到了成果：美的集團在財報中表示，公司自有品牌（OBM）業務增長迅速，已達到海外智能家居業務收入的40%以上，OBM產品也在眾多海外市場展現出較強的競爭力。

　　美的集團董事長認為，“做好全球化，美的的經驗就是要真正解決離用戶太遠、滿足用戶痛點、快速響應客戶需求這些常識性的問題，只有這樣，才能讓OBM優先戰略真正落地，美的才可能成為一家真正意義上的全球化企業。”這樣看，美的集團的海外轉型，還需要在品牌建設、渠道建設、用戶忠誠度等等上持續投入，這也意味著其費率可能會進一步增長。

　　同時，堅定To B業務則是美的集團發展的另一戰略方向。財報顯示，2024上半年，美的集團新能源及工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化分別實現收入171億元、157億元、139億元，同比分別+26%、+6%、-9%。可見，To B業務正為美的集團提供新的增長。而考慮到B端業務相關入局門檻高、專業性強、前期投入大等，美的集團還需要充足的耐心和戰略定力，未來的To B之路或仍將面臨挑戰。

　　2、海爾智家深耕高端化、全球化和數字化

　　再看海爾智家。海爾智家通過深耕高端化、全球化和數字化等，不斷開拓新的增長空間，帶來了盈利能力的持續提升。

　　在高端化上，高端品牌卡薩帝多個品類市場份額進一步提升，尤其是15000元以上空調市場零售額份額較去年凈增了2.8個百分點，助力卡薩帝在連續8年高端第一基礎上，今年上半年份額繼續增長。海爾智家的各產業也通過高端轉型實現了份額引領，像冰箱、洗衣機繼續穩居行業第一，空調份額再提升等等。

　　在全球化上，海爾智家持續把握海外市場機會，實現了發達國家拓份額，新興市場高增長。而為了進一步提升本土化市場反應速度和產品競爭力，海爾智家還在海外持續布局：從5月埃及生態園開園、7月擬收購伊萊克斯南非熱水器業務到8月泰國春武里空調工業園舉行奠基儀式。不難發現，海爾智家還有不小的海外市場空間等著去拓展。

　　在數字化上，海爾智家這幾年一直在發力轉型，降費提效的效果也越來越明顯。財報顯示，2024上半年海爾智家的費率再優化0.8pct，并且過去三年的9次財報，每個財報節點都在優化，這就為利潤增長開辟出不少的空間。

　　據媒體報道稱，海爾智家的凈利率從2022上半年的6.53%提升至2023上半年的6.81%，再到今年上半年的7.7%，創下近3年“新高”。這說明，海爾智家的高端化、全球化和數字化正加速釋放潛力，有了增長的潛力，就有了持續上升的動力。

　　3、格力電器多元化布局

　　最后看剛發布財報的格力電器。從營收結構看，格力電器還是以空調業務為主，占到了總營收的78.14%，較去年同期提升了7.6pct。

　　事實上，從2016年開始，格力電器便開始向其他領域進行布局和嘗試：先后宣布進軍手機、新能源汽車、智能穿戴、芯片、醫療設備、預制菜等行業，以尋找業務新增長點。

　　但這種嘗試也并不容易。財報顯示，今年上半年格力工業制品實現營收62億元，較上年同期+13.01%，占總營收比重為6.21%；綠色能源板塊實現營收19.9億元，較上年同期-31.84%，占總營收比重為1.99%；智能裝備實現營收2.6億元，較上年同期+4.95%，占總營收比重為0.26%。

　　總的來說，目前格力電器的多元業務對公司的營收貢獻依然較為有限，公司也依舊沒能為空調業務找到營收的“接力棒”。

　　不難看出，三家公司都找到了自己的專攻領域，并且都在持續投入布局：海爾智家加速轉型，拓展全球市場，數字化也在持續發力；美的集團重視海外自有品牌布局，暖通空調和小家電依然是他的主打產業，ToB轉型或將成為一個發力點；格力電器的多元化還在持續布局，短期還是空調業務為主。那么未來三家公司的走勢如何，我們拭目以待。