張汝京出走有內幕? 解讀中芯背后隱情

  牽手大唐：痛苦中的長短利益博弈

    中芯另一個尷尬是，9年來，投資者沒賺什么錢，包括上實在內的機構也是“兩袖清風”。

    2000年落地時，中芯股東包括地方政府、臺灣地區人士、VC，還有高盛之類的投行。CBN獲得的資料顯示，第一輪，投資方注資11億美元，其中包括上實、北大青鳥及張江集團大約1.4億美元；第二輪，北大微電子香港上市公司曾少量注資。這讓中芯初期資金增至14億美元，加上4.5億美元貸款，它很快在上海建了三座廠。

    但IPO（首次公開募股）后，中芯接連虧損，加上擴張過快，資金壓力較大。不過，由于現金流高，加上有工廠與設備抵押，還是有很多銀團“買賬”。

    但2007年局面大變：中芯主業存儲芯片代工崩盤，之后放棄，導致現金流幾乎斷裂。這讓海外私募看到了嗜利機會。

    CBN曾報道，至少有5家私募找過張汝京，希望拿下一半甚至全部股份，然后退市重整，重新IPO。曾有一陣，它們在海外不斷放風，說股權比例將在35%左右。

    消息人士透露，張汝京不愿放給私募。它們短期雖能救助中芯，但長期會導致公司動蕩。半導體產業專家莫大康說，如果私募獲得多數股權，中芯將面臨“顏色”變更問題。

    但私募出價很高，加上當時中芯股價攀升，海外股東一直游說。該人士說，如果答應，股東或能賺到短期的錢，但會搞垮產業。

    中芯沒有放棄尋求政府支持。當時，CEC有意注資。但當接近敲定時，美國方面無理宣稱CEC與軍方有關，或在出口許可上設限，導致CEC出局。

    之后華潤與大唐控股參與進來。華潤希望將中芯改名“上海華潤”，中芯不同意，轉而側重與大唐談。大唐在TD上游積淀深，屬潛在客戶，符合張汝京堅持的長期戰略合作規劃。上海方面也一直努力支持中芯。但本地企業如華虹、宏力自身需要整合，扭轉不利。加上大股東上實處于調整期，未能直接參與新注資。

    與大唐的談判期拖了9個月，中芯股票從1港元多跌至0.4港元以下。這導致實際交易價過低，大唐以不到2億美元的代價獲得了中芯近17%的股份。據說中芯部分股東頗有怨言。

   中芯雖未犧牲長期利益，但股權依然十分分散。